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　　招银外洋发布琢磨叙述称，初次苦衷翰森制药（03692），给以“买入”评级，假想价22.06港元。该行接洽2024年公司总收入将同比增长19%，达到120亿东谈主民币。其中，翻新药销售将同比增长37%至95亿东谈主民币，占总收入的79%。剔除2023和2024年GSK勾通方面收款的影响，公司2024和2025年的收入增长折柳可达12%和14%。此外，招银外洋接洽公司归母净利润在2024和2025年将折柳同比增长24%和下跌22%巨乳 乳首，达到41亿和32亿东谈主民币。

　　招银外洋主要不雅点如下：

　　翻新药抓续鼓吹增长。

　　翰森制药已胜仗从传统仿制药企业转型为翻新药公司。频年来，公司翻新药销售好意思满了权贵增长，于2023年达到68.7亿东谈主民币（同比增长37.1%），占公司总收入的68%，大幅高于2020年的18%。瞻望将来，该行接洽公司主要翻新址品，如阿好意思替尼、艾米替诺福韦、培莫沙肽、氟马替尼等，将连续鼓吹销售的增长。受益于2023年3月一线适合症纳入国度医保目次带动的销量增长，以及2024年褂讪的价钱，该行接洽2024年阿好意思替尼将好意思满同比23%的增长。此外巨乳 乳首，公司的主要仿制药已纳入国度集采，该行以为公司的仿制药已度过最为艰巨的时刻，将来将为公司孝顺褂讪的现款流。

AI换脸

　　领有各人后劲的多元化的翻新药管线。

　　翰森一直保抓褂讪的研发干涉，FY23年研发用度达21.1亿元东谈主民币，同比增长24%，占收入的21%。除了阿好意思替尼正在扩张的适合症，该行以为公司其他的翻新管线财富，如ADC、GLP-1和TYK2扼制剂等，齐具有较大后劲。翰森的ADC财富在2023年底赢得了GSK的各人招供，两边已达成了两笔重磅授权走动，触及HS-20093（B7-H3ADC）和HS-20089（B7-H4ADC）。GSK也曾登记这两款ADC居品的各人临床磨砺。翰森还在确立一款EGFR/cMetADC，接洽将于2024年底进入临床磨砺。在GLP-1限制，翰森已于2019年5月在中国推出洛塞那肽，并正在确立每周给药的GLP-1/GIP双愉快剂HS-20094以及口服GLP-1药物HS-10501。该行接洽HS-20094将于2H24进入臃肿III期磨砺。

　　翰森制药正通过宽泛的各人勾通慎重其逾越地位。

　　除了里面研发，公司也积极寻求各式勾通契机，以进一步丰富其居品管线。公司已从Qyuns Therapeutics、Biotheus、KiOmed

　　Pharma和Atomwise等海表里企业引进了诸多神色。行使本身的研发和生意化才气，该行接洽翰森将发展成为一个翻新勾通平台，为寻求进入中国市集的生物科技公司提供宽泛的勾通契机。

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